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全球播报:「e公司观察」李嘉诚抄底不解困只捡漏

2023-06-27 22:23:50 来源：证券时报·e公司

李嘉诚最近在地产上发力，主要是购买香港地产，包括但不限于内地遭遇困境房企在香港房产，李嘉诚善于压价，并不理会内地房企遭遇多少困难，显示出成熟商人特有的一贯秉性。

(资料图片仅供参考)

6月19日已经94岁高龄的李嘉诚现身广州，位于广州的合景泰富与龙光集团在香港的一宗地产，是李嘉诚看中的优质项目。

2017年龙光与合景联合体以亿港元的代价买下港岛南区鸭脷洲利南道宅地，可建总楼面逾76万平方呎，刷新香港保持了20年的地价纪录，为香港地王，总地价较市场最高估值（约110亿港元）溢价53%，合景和龙光将此地块打造成豪宅项目凯玥。

但时过境迁，项目面世后销售情况不佳，回款缓慢。而另一方面，龙光与合景出现债务违约，凯玥被债权人摆上售卖架。

据报道，龙光与合景曾以凯玥作为抵押担保，从汇丰银行等银团获取102亿港元开发贷。目前，债权银团计划出售这笔贷款的多数权益，长实为潜在买家之一。

当初李嘉诚也参与了该地块的竞标，不过龙光与合景出资更高。李嘉诚有意出手，应该是希望以更低价拿到项目。

这种趁对手危机压价的行为，历史上也出现过。恒大去年要出售位于香港的中国恒大中心，李嘉诚报价90亿港元，而该项目2015年从刘銮雄手中以125亿港元购得，中国恒大中心最终被债权人接管。

内地房企在发展比较顺遂的那几年，在香港也频频拿地，和他们相比，香港豪门似乎显得比较小气，甚至有边缘化的迹象。

内地房企确实咄咄逼人，主要是市场长期繁荣，房企胆子比较大，大多数企业净负债率超过100%，基本上靠大规模负债扩张，在银行以及形形色色的融资管道支持下，房企敢于拿地，优质地块往往引来争抢，价格抬得很高。

2017年凯玥项目竞拍，内地房企就从香港房企手中夺得项目，作为本土耕耘多年的房企，香港房企似乎没有那么大的进取心，甘愿让贤。

这背后，是两者发展模式和对风险的体会不同。香港数千亿市值的房企，年销售额并不高，多数年份都是几百亿元，大多数收入来源是自有商业出租，或者持有土地、房产项目的升值。而内地房企习惯于高周转，喜欢扩大规模，这就导致对银行融资的依赖非常大，对销售的依赖很强。市场销售稍有不畅，就会影响周转，存货无法出售，银行贷款无法清偿。

香港地产经历过很多轮兴衰，房产商了解杠杆的风险，绝不敢大肆举债，长实几乎没有负债，就不必承担来自债权人的压力，商业出租带来的现金流也很稳定，不必依赖地产销售，所以香港房企销售额不高，但市值一直维持高位，是因为持有资产很值钱。另外这些企业善于判断趋势，在高点避险的意识很强，等到风险爆发时，他们再次进场，手中有大把现金可以捡漏。

李嘉诚是地道的商人，商人以寻求利益为准则，在商言商。看到风险就走，看到机会就来，李嘉诚最近两年频繁竞拍香港土地，2021年购地花了174亿港元，去年市场估值最高达近150亿港元的九龙启德地王被李嘉诚以87亿港元的价格竞得，该地块引多家豪门竞争，竞争对手出价比李嘉诚更低。这说明李嘉诚又看到了利润空间。

在商言商是好习惯，有些内地企业在并购或者股权买卖时，掺杂了太多其他因素，导致成本太高，或者在非主业方面付出太多，最后遇到困难难以自救，也缺少支援力量。寻求利润和做慈善，两者并不冲突，但要相对隔离。

李嘉诚这波操作尽显老辣，一个波段下来既减少了风险，又能保存实力去捡漏，只有经历过风浪才能操作得如此平稳。

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