全球热议:全面注册制步履铿锵 有力畅通科技、资本与实体经济良性循环

• 2023-05-09 08:32:01 来源：中国金融新闻网

4月10日，沪深交易所主板注册制首批10家企业上市，标志着注册制改革全面落地，中国资本市场发展进入新篇章。上市首日，10只新股全线大涨，平均涨幅逾96%。此后，股价总体趋于平稳，交投活跃，符合市场预期。

从注册情况看，近一个月以来，全面注册制快速推进。截至4月27日，上交所官网显示，目前有7家主板企业注册结果，61家已问询，17家已受理，74家因财报更新而中止；深交所有9家主板企业注册结果，35家已问询，15家已受理，48家处于中止状态。

“全面注册制改革是资本市场基础制度的改变，将引发整个资本市场生态的重构。”清华大学五道口金融学院副院长田轩表示，通过多层次资本市场建设的进一步完善以及建设以市场为核心的价值发现机制，更多优质、长期、有耐心的资本将流向具有创新价值的重点领域和薄弱环节，加速科技与实体经济产业的融合，有力畅通科技、资本与实体经济的良性循环。

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高科技企业融资渠道进一步拓宽

资本市场全面推行注册制除了给资本市场制度本身带来深远影响之外，也给企业上市融资带来极大便利。

全面注册制优化发行上市条件，给更多企业上市融资提供了可能性，尤其是尚未盈利的高科技企业。注册制仅保留了企业公开发行股票必要的资格条件、合规条件，将核准制下的实质性门槛尽可能地转化为信息披露要求。

全面注册制的落地施行为企业提供了多元化上市条件，放宽了对发行人部分硬性财务要求，取消了原主板发行条件中关于不存在未弥补亏损的要求，为更多具备上升潜力的公司提供发行上市机会。

“在核准制时代，IPO标准将企业的盈利水平、净资产规模作为主要的评判依据，导致在A股市场上募集资金的企业将所募集资金大多投向已有产业线的扩建和产能的扩张。”国信证券高级研究员张立超表示，注册制从原来看重财务指标和规范性，向更关注企业的技术发展方向、研发能力等成长性指标转变，促进市场资金从企业产能扩张更多转向科技创新领域，特别是对于真正优质的企业来说，可以帮助其提高资源配置效率，在某种程度上也是对中小研发企业的鼓励和资金上的支持，有利于缓解前沿技术或者新兴技术在早期应用研发阶段面临资金不足的尴尬，进而助推国家整体科技创新的进程。

融资渠道的拓宽激发了企业借助资本市场发展的热情。4月27日，上海证监局副局长王登勇在上海“营造一流营商环境服务构建新发展格局”发布会上表示，上海证监局支持“硬科技”企业利用资本市场创新发展。目前，上海有249家企业已经进入辅导及审核注册流程，拟募集资金合计超过2600亿元，其中科创企业占比接近七成。在备案企业中已申报63家，包括科创板24家、创业板15家、主板21家、北交所3家。

企业上市速度加快

从2月1日证监会宣布全面注册制改革正式启动，到4月10日首批10家企业上市，用时70天，全面注册制跑出“加速度”。

业内人士表示，相较核准制，注册制发行的效率、透明度和可预期性均大幅提升，注册制下新股发行周期有望加快，科技、资本和实体经济的高水平循环将进一步畅通。

全面注册制下，企业上市流程大为缩短，上市融资的进程大大加快。此次改革对发行上市审核注册机制作了进一步优化，在保持交易所审核、证监会注册基本架构不变的前提下，进一步明晰交易所和证监会的职责分工。证监会将在20个工作日内对发行人的注册申请作出是否同意注册的决定，提高审核注册的可预期性。

随着注册制的不断推进，IPO公司上市进程加快，A股新股数量愈发充裕。Wind数据显示，2022年，A股IPO规模5868亿元，股权融资规模16883亿元，当年新股融资额创历史新高，上市公司总数突破5000家，当年新增上市公司428家。2022年，注册制下发行的IPO企业已占当年新增上市企业数量的83.41%。

资本市场服务高科技产业效率提升

全面注册制时代已经开启，将全面提升资本市场服务实体经济能力。当前，我国正处于经济转型和产业结构优化升级的关键时期，提升金融资源供给与实体融资需求的适配性，尤其要通过资本市场改革来加大对科技创新的支持力度，支持中国经济高质量发展与产业转型升级，对资本市场提出了更高要求。在此背景下，全面注册制改革应运而生。

破解我国科技创新面临的“卡脖子”难题，需要发挥资本市场的枢纽作用。巨丰投资首席投资顾问张翠霞表示，单靠一家科技创新企业的自有资金难以完成研发投入、技术革新、项目落地等全过程，必须发挥好资本市场的资本聚集功能。资本市场具有风险共担、利益共享的独特机制，更加适应科技创新企业的特性和内在需要，特别是满足企业差异化的融资需求。所以要完善市场化机制，丰富工具箱，创新方式方法，加快科技和资本融合。

在张立超看来，全面注册制下，资本市场能够为不同发展阶段、不同规模的创新型企业构建有效匹配的资本市场融资环境，更好地满足不同类型企业的融资需求，充分按照市场化原则进行项目筛选和资源配置，借助市场的自身力量发现优质公司，着力增强对创新型企业的服务能力，加大对符合国家发展战略、具有核心竞争力的高新技术企业和新经济新产业的支持力度，从而进一步畅通科技、资本和产业的良性高效循环。

华夏新供给经济学研究院首席经济学家黄剑辉表示，注册制下的资本市场更有利于推动实体企业高质量发展。一方面，促进所有上市公司提高治理和经营水平，提升公司内在价值，实现优胜劣汰；另一方面，鼓励更多优质民企上市，利用好股权融资、并购等工具实现发展。

“从宏观层面来看，注册制改革有利于更好按照市场机制和原则配置资源，服务实体经济；从微观层面来看，有利于更多不同类型的企业通过资本市场获得发展的机会。”中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示。

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